拐到一个恶魔王子10月19日，特斯拉总裁马斯克出大招帮特朗普拉票：宣布，从现在（10月19日）起到选举日（11月5日），他每天将向签署“美国政治行动委员会”请愿书的某个宾夕法尼亚州登记选民随机发放100万美元。

　　特朗普上任后，可能出现关税上调对中国汽车零件及电动车电池供应商的盈利影响。摩根大通发表报告指出，假设美国将向中国进口商品征收60%的关税，以及对墨西哥进口商品征收20%的关税，并将额外的关税成本「50：50」地分摊给客户。

　　如果投资者希望避开关税上涨风险，福耀玻璃600660.SH)是首选，因为其于美国拥有可观的产能，并计划从2025年初增加27%的产能。福耀目前仅约5%的收入来自中美贸易，且主要集中在美国售后市场替换(ARG)方面，公司还有灵活性可将业务转移至其俄亥俄州的工厂，以避免对美国的出口影响。

　　a. 汽车玻璃属于汽配行业，毛利率水平往往会因下游整车厂家降价压力而受到影响。但从福耀玻璃近三年毛利率走势来看，公司盈利能力非但没有受到汽车行业降本增效所带来的冲击，反而处于稳步提升状态。

　　b.毛利率相对更高的全景大天窗玻璃、HUD等新品的放量是一个主要原因。相较于传统的燃油汽车，新能源汽车单车汽车玻璃的使用面积要明显增加。

　　c.小天窗玻璃的面积仅0.2-0.6平方米，全景天窗玻璃面积增长到0.5-1.2平方米，全景天幕玻璃面积则高达1-2平方米。相较于传统的燃油车玻璃，新能源车玻璃具有信息显示、通信天线等功能需求，这不仅推动了公司ASP的提升，同时也意味着更高的利润。

　　2.轿车周期(2005-2011年)福耀玻璃调整和完善产业布局, 营收增长毛利率稳定

　　a. 2003年，福耀从汽车玻璃向上进入浮法玻璃领域，建设福清高档优质浮法玻璃生产线，从而完善产业结构、降低生产成本、降低原材料采购的风险。

　　b. 2005年2月，两条高档浮法玻璃生产线年第四季度，福耀实现了内部生产汽车玻璃用原片的大批量稳定自供。

　　c.2008年，福耀根据地域竞争格局和市场状况决定剥离建筑浮法玻璃业务，专注主业汽玻的经营发展。在2008年11-12月期间，对福清一条、双辽一条、海南两条共计四条浮法生产线放水停产，计提各项资产减值准备4.18亿元。

　　d.2010-2011年陆续完成福清浮法三线的汽车级产品改造和重庆万盛浮法一线的投产。聚焦汽玻核心主业。

　　e.福耀营业收入从2001年的9.38亿元持续增长至2011年96.89亿元，10年复合增长率为26.30%。

　　a.专注单一汽玻核心主业，产业链深度垂直一体化整合，建立强大的业务护城河。

　　b.浮法玻璃自制:福耀于2003年向上延伸产业链，拓展浮法玻璃项目，玻璃原片实现自给自足;布局硅砂:公司进一步向上延伸，

　　d.自主研发独特生产设备:福耀自行研发汽车玻璃专用成型设备，可进行小批量多品种生产;且通过自制生产设备可有效降低投资成本。

　　4.SUV周期(2012-2019):国内汽车进入低速增长，福耀开启新一轮海外资本开支和产能扩张

　　a.2012-2019年中国汽车行业总量复合增速较低，且2018-2019年出现连续两年负增长。国内汽车行业销量从2012年的1930.64万辆增长至2019年的2576.87万辆，7年复合增长率为4.21%，可见这一阶段国内汽车总量增速相比轿车周期已经明显回落。

　　b.第一阶段(2011年及之前，国内生产、出口海外):这一阶段福耀主要是利用国内较低的生产成本，通过国内生产、出口海外的方式拓展海外市场，这一阶段主要实现的是销售的全球化;

　　c.第二阶段(2012年及之后，海外产能建设+海外本土配套):开启海外工厂建设，海外产能陆续释放，海外生产本地化配套的收入占比持续提升。

　　d.2012-2019年福耀国内汽玻市场份额整体稳定。在国内汽车行业SUV周期中，福耀在国内市场的市占率基本稳定在60%-65%区间。

　　e.2012-2019年福耀海外汽玻市场份额持续提升。受益于福耀美国工厂的持续放量，福耀海外市场的市场份额从2016年开始加速提升，从2015年的7.5%快速提升至2019年的15.6%。

　　a. 福耀选择了一个非常好的海外扩张时机:1、北美正从2008年金融危机中逐渐复苏，对制造业投资有着非常好的优惠政策;2、竞争对手扩张意愿较低，竞争格局温和;3、与通用的合作提供了北美扩张的客户基础;4、福耀当时已经成为了国内汽玻龙头，公司各方面能力已经达到较高水平

　　b.福耀在北美采取了正确的经营策略:解决美国工人的散漫和效率低下，核心是企业要融入美国,要融入美国本土文化。走出自身的文化舒适圈，深耕目的地市场的本土文化是跨国企业的核心。

　　6.新能源周期(2020-2026):国内市场量价齐升+海外份额持续增长

　　a.国内汽玻市场:行业总量、市场份额及ASP均持续提升。国内汽车行业总量从2020年的2531.11万辆增长至2023年的3009.37万辆，复合增长率为5.94%。福耀汽玻在国内的市场份额从2019年的约60%持续提升至2023年的73%。

　　b.随着福耀美国工厂产量持续爬坡以及福耀加大对欧洲出口力度，福耀汽玻在海外市场的市占率从2019年的15.6%提升至2023年的21.0%。

　　a.加快布局高附加值产品，顺应汽玻产品升级趋势。汽车消费升级和产品技术进步，高附加值的汽车玻璃需求持续提升。近年来，智能全景天幕、可调光玻璃、HUD玻璃、超隔绝玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品在福耀汽玻营收中的占比加速提升。

　　b.逆势产能扩张，提前完成资本开支。2017-2020年，公司在国内陆续完成了天津工厂和苏州工的建设，在海外完成美国工厂二期300万套产能扩张。因此，公司有充足的产能来应对后续新能源周期国内行业总量和公司市场份额的提升，以及实现北美汽玻份额的持续提升。

　　福耀美国工厂已经成为公司的重要营收及利润来源。不过，作为福耀玻璃重要的海外工厂，福耀美国工厂在今年7月突然遭到了美国国土安全部的突袭搜查而引发外界强烈关注，并导致公司股价一度大幅下挫。整体来看，重资产投资为福耀玻璃铸就了一道护城河，但其未来的全球化进展仍面临一定不确定性。在贸易摩擦日趋紧张的背景下，福耀玻璃“走出去”的过程很难一帆风顺，但这也是所有中国公司真正实现全球化布局的一道必答题。