秦时明月之挥剑问情谈起$汽车之家(ATHM)$，很容易让人联想起汽车互联网媒体的黄金期，三雄鼎力。早期的汽车之家，抓住了互联网的风口，一跃成为汽车垂类媒体的老大，而$中国平安(SH601318)$入主后，虽然历经了疫情和互联网流量红利见顶等不利因素，股价也几乎重回上市伊始，但从近几年新业务（在线营销）的发展来看，管理层早已洞悉了汽车媒体的天花板，从18年开始，短短5年，新业务营收增长近3倍，从刚刚公布的三季报看，在线营销及其他业务收入同比增长25.2%，占收比提升至31.4%；经调整净利润为6.04亿元，已经成为汽车之家重要的增长引擎。

　　马斯克曾在2018年的一次投资者会议中说：“护城河的概念很逊（lame），也很古旧（quaint），如果你对抗入侵敌人的唯一壁垒就是护城河，你坚持不了多久，真正重要的是创新节奏，这才是保持住竞争力的核心要素。”

　　实际上，在投资中，价值和成长哪个更受投资者追捧是一个永恒的话题。对于汽车之家这种公司来说，毫无疑问，当互联网流量红利消失，曾经的护城河也在逐步减弱，那寻找创新业务则是公司能否重新崛起的关键。窃以为，管理层早已18年互联网鼎盛期就开始布局创新业务，经过几年的培育，汽车之家已经重新具备了投资看点，完美契合了曲棍球增长模型，在目前地板价的时刻，是时候可以关注起来了。

　　作为汽车垂类媒体的大哥，汽车之家还是多数购车人和汽车厂商主要的使用平台。根据权威数据研究机构极光发布《2022年Q3移动互联网行业数据研究报告》。汽车资讯平台2023年Q3季均MAU对比，第一梯队汽车之家、懂车帝、易车分列前三。2023年Q3季均MAU对比，第一梯队汽车之家、易车、懂车帝位居前三。

　　而从整个宏观角度来看，自房地产作为中国最大的支柱产业吸金能力下滑后，汽车作为第二大产业近几年发展可谓亮眼，尤其是比亚迪、造车新势力发展起来后，中国已经成为新能源车第一大国，而汽车华为问界系列更是将汽车行业景气度推向了高潮，可以说汽车营销市场未来市场空间还有很大，而汽车之家这种载体的公司无疑打通了汽车产业链上下游，提升了购车效率。线哥认为，目前汽车之家仅20亿左右的营收规模远没有到天花板，相对整体购车体量来说，这块创新业务未来增长的可持续性是可以维持的。

　　曲棍球增长模型号称十倍股的摇篮。其核心特点是，新业务投资驱动增长的企业，如果成功，财务上的特点是营收先保持平稳再加速，某一类成本费用短期内会大增而后慢慢回落，导致利润先降后再大幅上升；而汽车之家完美的契合了此模型。2023年在新业务的驱动下业绩已经重回正轨，未来伴随着边际成本下滑，创新业务占比的提升，汽车之家有望出现业绩和估值的双提升。

　　而目前鉴于地缘等多重因素，主流机构对汽车之家的边际变化是比较保守的，这是很大的预期差；另一层面可以看到，公司目前底部非常夯实，一方面基本面层面出现了边际拐点，另一方面公司账上趴着192.79亿的短期投资现金，还有28亿的纯现金，合计221亿元，与目前市值相当，可以说这个位置投资成功概率很大。

　　汽车之家 是中概股不能忽视的标的，也是少数自带光环的公司之一。谈起$汽车之家(ATHM)$ ，很容易让人联想起汽车互联网媒体的黄金期，三雄鼎力。早期的 汽车之家 ，抓住了互联网的风口，一跃成为汽车垂类媒体的老大，而$中国平安(SH601318)$ 入主后，虽然历经了疫情和互联网流量红利见顶等不...