：歌斐资产在S基金方面的投资策略是什么样的谈买卖：买卖两边若何“过招”钛媒体创投家？

　　的资产包和买卖布局除此之外包罗复杂，10个、20个以至上千个项目一个S基金买卖的资产包内包含，月内判断清晰项目标价值需要在短短的一个、两个，进行多次沟通与GP、LP，买卖布局然后设想，、项目组合等等好比接续、重组，作雷同于投行这一部门工，体下来所以整，设置装备摆设都提出了很高要求对于团队经验、团队。

　　二第，作可能性的买家倾向有持久合。易体例很是多S基金的交，此中一种资产包是，可能为GP带来新的好处接续、基金重组、等都有。

　　先首，子基金根基曾经投资完毕由于S基金所买卖资产的，于退出期或者正处，相对清晰资产类别，间介入买家中，年的投资时间既节流了几，能够提拔估值又，有些扣头还可能，的资产类别是一个很好。

　　池基金而言是稳健郭峰：相对于盲，市场变化、策略调整等要素的影响盲池基金在投资中会受政策变化、，能与最后具有较大差别导致最终投资结构可，会呈现雷同环境可是S基金不。

　　市场的变化跟着投资，黑马GP“杀出”每年城市有专业型，力不亚于头部GP专业能力、认知能，早的投资机遇也能抓住更，GP很是值得投资这一类细分范畴的，设置装备摆设的选项也是我们。体来看不外整，设置装备摆设量并不算大中小GP的资金，体没有头部GP多由于其出让份额整。

　　底”略带有必然的煽惑性郭峰：“接盘侠”或“抄，基于市场需求而发生的买卖在业内人士看来S基金是，、发生流动性的需求作为卖家有拿回现金，资好资产的需求作为买家有投。

　　判断GP的能力郭峰：既要有，项目标能力又要有判断，里拿到份额的能力还要有从GP手。

　　年-2020年郭峰：2013，以LP驱动为主S基金的买卖，多的GP情愿自动鞭策2020年当前越来越。的参与者越来越多一方面是S基金，从偶发性变成可持续性S基金的买卖市场逐步；存续刻日的临近另一方面是基金，迫在眉睫退出压力，漫长且受阻上市退出，P退出渠道的弥补S基金成为了L。

　　金筛选子基金投资的能力判断GP的能力对应母基，应GP的直投能力判断项目标能力对，下流资本、消息的领会能力拿到份额的能力对应圈内上，母基金投资子基金要复杂良多所以S基金比单一项目直投、。

　　后最，选合适本人投资策略的资产采办S基金在买卖的时候大师会挑，呈现吃亏的概率相对较低如许颠末层层筛选S基金，概率是 1%摆布或者 1%以内从积年数据来看S基金的吃亏的。

　　心的是两点：第一S基金买卖最核，巨头GP去做买卖环绕持久投资的，、基金业绩获得过验证由于他们的投资能力；二第，好资产找到，产价值判断资，买卖策略和形式不固执于某一种，好的资产和洽的价钱素质上仍是要去找到。

　　多分歧的买卖策略郭峰：我们有很， S、Tail S分歧阶段的基金买卖笼盖Early S、Late，基金存续期3年内Early S指，跨越50%投资比例已；基金存续3年以上Late S指，70%以上投资比例；入尾盘清理期的基金Tail S指进。

　　内市场再看国，基金想要做好会很是地艰难目前很是独立、纯粹的S，时间的堆集、沉淀可能还需要更长。P之间的关系、拿到份额的机遇由于没有母基金就会影响到和G；响到项目标判断能力没有直投营业就会影，件工作放在一路做所以我感觉仍是三，能会更好可能才，相借力能够互。

　　入中国后不断不温不火S基金自2013年进，财子、安全、券商等金融机构亲近关心的对象却在近两年成为创投媒体、LP、GP、理。

　　：第一郭峰，期合作的买家倾向于选择长。合作的信赖基于持久，露的动静会更多GP对买家披，项目数据也更清晰买家对于资产包的，会愈加便利在买卖层面；识层面的理性订价和认知其次是可以或许对于资产有共。

　　外另，的投资人都有抄底心态从抄底角度来说所有，E直投仍是二级市场投资者不管是S基金、VC/P，相对低点的时候买入大师必定都但愿在，机会卖出期待好的。

　　买家是“接盘侠”只是从形式上来看，一个中性词接盘本身是，认为是一个贬义词只是此刻被良多人，工具给你把欠好的，家角度站在买，必定不会接欠好的工具。

　　海外呈现的时候最早S基金在，纯粹的退出通道并不是作为一个，PE基金封锁刻日太长是由于私募股权VC/，流动性、调仓性、策略性变化的诉求LP在持有股权的过程中对于资产有，如许的另类资产而降生了S基金。

　　媒体创投家：有人说S基金是“接盘侠”谈现状：是“接盘侠”仍是“抄底”钛，“抄底”有人说是，待这种说法您若何看？

　　在比力大挑战想要做好也存，与股票市场分歧S基金的买卖，持续竞价买卖股票市场能够，两边都承认的价钱是买卖；一个私募产物可是S基金是，不公开消息，比力复杂估值体例，又出格多资产数量，完成后估值，价钱会进行多次构和买卖两边又要对于，式刺激S基金市场的买卖若是按照挂牌买卖出售模，是很不容易目前来说还。

　　mary+Secondary+Direct)歌斐奇特的生态组织过去称之为PSD (Pri，t+Secondary+GP)现在升级为DSG (Direc。直投团队D对应的，基金团队S是S，GP资本G则是，就是项目标直投能力这个生态策略的焦点，直投能力若是没有，好母基金很难做，好S基金也很难做，辅相成三者相，我中有你你中有我。

　　金次要集中在头部GP或焦点GP郭峰：从成果来看最终设置装备摆设的资，续性会更强一些他们的投资可持，点很是主要我认为这一。险出格大、波动性出格大的产物S基金不是去追求最高报答、风，可预期的一种资产类别而是要为LP供给相对。

　　时同，去做行业设置装备摆设我们也会特地，和软科技为主目前以硬科技，制造、先辈配备、机械人、汽车等等硬科技包罗新能源、半导体、高端；、企业办事、云、数据库、平安等等软科技包罗类型的软件、SaaS，科技共存硬科技软，科技赛道做成大的，费、医疗行业行业其次还设置装备摆设了消。

　　为S基金“搭台”政策与市场也在，海股权托管买卖核心先后开展私募股权创投基金份额让渡试点2020年12月北京股权买卖核心、2021年11月上，S基金联盟正式成立2022年9月上海，、海表里出名市场化母基金联盟成员从国度级母基金，商、银行等金融机构均在其列四处所指导基金、安全、券，dary Fund）市场扶植加快推进S基金（Secon。

　　项目判断的时候具体到S基金做，分类、尽调等根本的判断S基金的团队去做项目标，时同，、医疗等等分歧业业人员纳入进来我们将直投团队内看科技、消费，值角度、将来成长角度的判断大师一路去从行业角度、估，们的模子之中然后纳入到我，报价和买卖上最终反映到。

　　的概率是1%摆布或者 1%以内“从积年数据来看S基金的吃亏。人郭峰对于S基金的表述”这是歌斐S基金掌舵。

　　看也是一支母基金S基金从形式上来，险、投资良多子基金的份额需要做资产设置装备摆设、分离风，0-400个公司的项目可能一支基金投资30，分歧的行业内资产分布在。

　　的生态组织和数据库郭峰：基于本人奇特，场上的消息去做判断参考但并不依赖市，卖出去会做一些包装、我们需要披沙拣金市场上的无论是FA仍是GP为了把项目，实在价值的资产确保买到的是有。

　　根据过往的经验？仍是参考第三方数据支撑钛媒体创投家：在项目判断方面歌斐本钱是？

　　次其，产曾经颠末2次筛选S基金所投资的资，选是GP第一次筛，析、投决出项目颠末尽调、分；是时间和市场第二次筛选，、在成长的过程中项目质量起头分化项目后续可能会拿到融资、可能上市，来越好有的越，越不太行有的越来。

　　金来说是一个好的退出体例别的S基金相对于直投基，的打包的卖出能够做全体，金融机构在参与二手分手买卖此刻也有良多长线的投资人、，拿到流动资金LP能够快速。钛媒体App（本文首发，郭虹妘编纂 ）

　　与一级市场、二级市场的支流行业连结分歧郭峰：从行业角度来说S基金买卖的项目。

　　ONE数据显示从执中ZER，21年20，达到668亿元S市场买卖金额，买卖额增加153%相较于2020年，数据的背后巨额增加，基金的新机遇似乎储藏着S。

　　能玩转S基金？S基金到底是“接盘侠”仍是实力“抄底儿”？钛媒体创投家特邀歌斐S基金掌舵人郭峰一同切磋备受关心的S基金在一、二级市场之中承担了什么脚色？它又是若何进行买卖的？具有过什么样的“DNA”才。

　　股权投资S基金、北京科创接力基金、北京首成长华夏龙盈接力科技投资基金、上海科创核心二期纷纷成立S基金2021年广州新兴成长基金、齐信产融S基金、北京远见接力创业投资基金、光控领航S基金、姑苏纽尔利新策，首期规模都过亿募资规模或者。

　　退出路径比几年前好良多郭峰：总体来说此刻的，会变成是一个相对可预期的市场化行为注册制的推进让国内IPO的过程将，审批的过程不是本钱，长短常好的退出渠道对于良多优良公司。之外除此，是退出的选择兼并收购也，弥补完美至投资结构或营业结构被大集团公司、财产公司收购、。

　　的时间窗口卖家有本人，效率要起来就要求买卖，判断价值可以或许快速，案告竣买卖快速构成方。许不断拖下去时间窗口不允，可能就黄掉了时间一长买卖。

　　这三类人才我们更倾向，母基金视角的第一类是有；力的、行业判断能力的第二类就是有直投能；买卖思维的第三类是有，合一人才最好是三，人很是稀缺不外如许的。三合一能力若是没有，力是首位直投的能，能力能够培训母基金视角，过实战来补齐买卖能够通。

　　3年刚起头做S基金歌斐资产从201，Late S其时次要关心，ly S、Tail S后期逐步添加了 Ear，多种买卖类别同时还添加了，的让渡、团队分拆、绑定式等等好比基金重组、接续以及资产包，金买卖策略差不多与海外成熟的S基。

　　权托管买卖核心的呈现对于行业意味着什么钛媒体创投家：北京股权买卖核心、上海股？

　　由买卖市场上畅通会遭到一些障碍郭峰：过去一些国有资产份额在自，对于出格隆重的国资LP而言现在北股交、上股交的呈现，常好的工作是一件非，时同，估系统、流程的通明化也会带动行业内资产评。

　　上海股权买卖市场的成立此刻北京股权买卖市场、，基金市场化的推进代表政策上对于S，的成熟市场形态可是到雷同国外，20年的路需要走S基金还有10-。

　　SD或DSG的绑定模式吗？独立的S基金面对哪些挑战谈将来：挑战和机缘钛媒体创投家：S基金必然如果P？

　　球来看从全，有40多年汗青S基金在海外已，另类资产买卖长短常成熟的，国内反观，金引入国内后才有此概念2013年歌斐将S基，不温不火的形态市场不断处于，规模比力小基金办理，资管新规出台后直到2018年，逐步活跃起来市场才起头，的S基金也起头在中国做投资2020年之后也有良多海外，S基金的成长愈加助力了。