2005年公司成立于，酒店品牌汉庭昔时推出首家，型酒店市场进军经济。数年之后，自有品牌结构中高档酒店市场公司连续推出全季、禧玥等，、桔子水晶、布洛斯酒店办理及德意志酒店等）并通过一系列并购勾当完美酒店结构（星程酒店，店成长成多品牌酒店巨头成功从一家经济连锁酒。

　　理理念和激励机制4、优良的运营管。成立之初华住在，办理理念带入公司就将互联网的一些，：公司文化上集中表此刻，等和效率强调平，排辈文化打破论资；模式上成长，的轻资产模式重视加盟为主，以构成收集效应追求快速扩张；理念上运营，节优化重视细，造极致用户体验通过持续迭代打；办理上加盟商，根本设备和会员资本向加盟商开罢休艺，、培训等环节对加盟商赋能在获客、运营、财政、采购，商的吸引力提高对加盟。书数据据招股，9年之前201，3-5年即可收回投资成本公司办理加盟酒店的平均。

　　展的庞大空间面临行业发，并购经验+IT手艺”等分析劣势华住集团具有“会员+多元品牌+，注重酒店数量扩张且在计谋层面高度，锁化和中档化的风口效应无望充实享受国内酒店连。

　　策略上在发卖，直销为主公司对峙，”APP进行酒店预订激励会员通过“华住会，占比高达85%2020年直销，发卖额抽成比例约在10%-20%摆布）无效节制了营销成本（携程等OTA平台的。酒店比拟与锦江，店占比相差不大二者的加盟酒，资产运营均属于轻，强大的直销能力但华住集团凭仗，低于锦江酒店（常年50%以上）发卖费用率（常年5%以下）远，力更强盈利能，较着超出跨越一截净资产收益率。

　　响逐渐衰退跟着疫情影，场逐渐恢复国内旅游市，面无望持续向好公司中短期根基，布景下在此，无望高位盘桓公司估值程度，者低价买入的机遇有可能不给投资。

　　的会员系统2、高粘性。店行业在酒，会员忠实打算的福利所吸引客户的消费选择会极大地受，华住而，面的佼佼者已成为这方。年成立会员组织汉庭会公司最早于2006，员数量达到500万2011年摆布会，APP平台之后发力，年改名为华住会并于2013，17年20，冲破1亿会员数量，到1.69亿人2020岁暮达，的酒店会员系统建成国内最大。

　　前当，、客户关系办理、营销办理、收入办理无论是总部层面的地方采购、地方预定，订办事、客户办事、员工操作等仍是门店层面的选址模子、预，现数字化运营公司均已实，成本和渠道费用无效地节制人力，店收入提拔单。

　　过不，期根基面向好鉴于公司中长，消化高估值高增加能够，期持有若长，仍能获得不错的收益率以当前估值买入大要率。

　　时同，的大布景下在消费升级，量增速较快中档酒店数，年复合增速36.2%2015-2019，续提拔占比持，大要率延续下去将来这一趋向。

　　1年6月末截止202，店共计7126家华住集团在营酒，9.23万间合计客房6，335个城市分布在全球1，家酒店待开业还有2734。构上看从结，4451家经济型酒店，62.3%数量占比。

　　华住说到，可能不多晓得的人，庭、全季但提起汉，大要也不为过说家喻户晓。店数量看从在营酒，团（第一名为锦江酒店）华住是国内第二大酒店集，总市值但说到，名远远甩在后面华住已把第二，是平台企业的估值尺度由于市场赐与华住的。

　　阶段现，集中于扩张酒店收集公司的计谋重心仍，低线城市结构在区域上强化，中高端酒店板块在品类上强化。围内结构5万家以上的酒店收集公司的中持久愿景是在全球范，最好的酒店集团成为全球最大也。

　　行业中在酒店，定的一线员工至关主要优良的办理人才和稳。为主的扩张中在以办理加盟，量的酒店办理人员公司需要派驻大，性是公司快速扩张的前提办理人员的数量和不变；时同，上决定了用户住宿体验和口碑一耳目员的办事也很大程度。此为，019年人均接管培训60小时）公司很是注重员工培训和成长（2，实现好处绑定和共享多次开展股权激励以。外此，情期间在疫，工关爱政策公司制定员，不裁人对峙，工不减薪水对一线员，忠实度和对劲度能无效提拔员工。

　　客户方面在企业，发卖团队来笼盖全国性企业和区域企业公司别离成立了次要客户团队和区域，支流商旅资本并通过整合，供定制化办事为企业客户提，端商旅营业借以拓展B。时同，定企业邮箱享受优惠权益华住激励企业员工通过绑，模式拓展C端会员以B2B2C的。

　　数量的快速扩张跟着在营酒店，也呈现快速增加趋向公司营收和净利润。2019年间2010-，亿元增至112亿元公司营收从17.4，速23%年复合增；元增至17.69亿元净利润从2.16亿，26.34%年复合增速。

　　的酒店收集1、完整，牌出名度较高的品。0年6末202，营酒店7126家华住集团合计在，酒店品牌组合下辖20多个，店构成全面笼盖对中低高档酒。店行业在酒，者决策的主要要素品牌是影响消费，验能简化消费者决策优良的用户口碑和体，争壁垒形成竞。前当，汉庭和全季华住旗下的，已成立起强大的品牌影响力在经济型和中档酒店范畴均。店协会数据据中国饭，、中档酒店市占率中排第1名和第2名2020 年汉庭、全季别离在经济型。

　　021年6月末2011年至2，占比从46%提拔至88.8%办理加盟及特许运营酒店数量，提拔至30.76%营收贡献则从9%。

　　拓展方面在会员，作、B2B2C营业等体例积极指导会员注册公司操纵酒店免费办事置换、跨范畴积分合；促活层面在会员，的会员权益外除有合作力，卫生间、收集流利度、极速退房等细节进行迭代公司通过对粉饰结构、房间隔音、枕头舒服度、，户体验和粘性不竭提拔用。年数据显示2019，售住房间夜中华住全年销，高达76%会员占比，酒店集团之首居全球十大。

　　租赁模式下在自营及，切运营收入公司担任一，用确认公司收入以房费及其他费；特许运营模式下在办理加盟及，运营收入并确认房费收入由加盟商担任酒店所有，）、特许运营费（月发卖额的3%-6.5%公司次要收取加盟费（一次性费用8-50万，定费（房费收入的8%按月收取）、地方预，0-3500元）以及酒店司理的办理办事费（每月8000-20000元按月收取）、会员注册费（15-135元/个）、手艺办事费（每月250，盟模式）等仅限办理加。

　　9岁暮201，锁化率为41%全球酒店业连，达72%美国则高，之下比拟，9%（三线%）我国仅为24.，的提拔空间还有较大。要素影响受疫情，酒店加快出清当前国内单体，据保守估量据携程数，计15万家酒店封闭2020年国内共，占比98%摆布此中单体酒店。体酒店比拟单，风险能力更强连锁酒店抗，无望加快提拔市场渗入率。

　　转型持续降本增效3、通过数字化。续创业者作为连，与携程等公司的创立公司创始人季琦曾参，有着深刻的认知对数字化运营。立之初自成，视数字化运营华住就很是重，的手艺投入度持续连结较高。17年20，能力产物化输出公司起头将手艺，0年6月末截止202，余家企业客户已办事120。

　　程度来看从估值，国和香港两地上市当前华住集团在美，平相当估值水，上市时间较短因为其港股，计较其估值分位值本文以美股表示来。9月1日数据看以2021年，平合理偏高公司估值水，率分位74%上市以来市净，位89%市销率分；市净率分位47%2015岁暮以来，位78%市销率分。

　　数字化转型的典型作为保守行业成功，界的“贝壳找房”华住被誉为酒店。锁酒店集团比拟一般连，家互联网平台企业华住简直更像一。、流量运营见长华住以产物迭代，台“华住会”旗下会员平，户数达1.69亿人2020岁暮注册用，5%的客房预定量衔接了公司近8，节制在本人手中真正做到把流量，低于行业程度发卖费率远。

　　来说具体，产物、强化焦点能力通过自营酒店来优化，式实现酒店收集的快速扩张通过办理加盟及特许运营模，牌出名度提拔品，不变的现金流并获取较为。

　　期近，响逐步衰退跟着疫情影，市场预期都起头触底反转旅游业无论是根基面仍是，业的龙头作为酒店，值得关心华住天然。

　　模式上在运营，为主、以自营（自有物业）及租赁模式（租赁物业）为辅华住当前以办理加盟（公司派驻酒店司理）及特许运营，质量和报答的均衡以此来实现规模、。

　　物业办理系统如通过云端，均可出租客房收入（入住率*平均房价）及其他运营数据公司可以或许及时监控每家酒店的入住环境、日均房价、平，销资本投入力度并据此调整营；汗青业绩、竞对房价、市场情况等收入办理系统则按照每家酒店的，整房价主动调，入住率以优化。19年20，价钱调整由系统主动做出公司旗下酒店58%的。9岁暮201，在 0.17 的低程度公司员工与客房比例维持，合作敌手较着低于。